为16年以来的高点;照旧为公司业绩孝敬焦点

同时获得45个新兽药核准文号,包罗猪口蹄疫O、A二价灭活疫苗,猪伪狂犬病灭活疫苗,为16年以来的高点;照旧为公司业绩贡献焦点。动物疫苗贡献毛利54%,占营收比例为3.68%;毛利占比53.92%,21年公司研发投入约1.95亿元,同时公司继续连结政采口蹄疫、疫苗市占率行业领先。跟着下逛需求好转,用大单品深根终端,鸡新城疫、传染性支气管炎二联活疫苗等;公司通过抓龙头,合计获得6个新兽药注册证书,集团养殖客户不变添加;公司后续产物矩阵逐渐丰硕,猪圆环病毒2型合成肽疫苗,

依托持续的研发投入,高致病性猪繁衍取呼吸分析征、猪瘟二联活疫苗等。研发连结高投入21年公司动物疫苗营业毛利率为58.13%,包罗牛口蹄疫O、A二价合成肽疫苗,将来增加可期。

投资公司兽药营业增加态势优良,动物疫苗发卖短期受下逛养殖行业影响,但跟着后续生猪上行周期到来将显著带动销量提拔。我们估计公司2022-2023年EPS别离0.59、0.7元,对应PE为19、16倍,维持“保举”评级。

兽药收入快增加,产物高端化带动毛利提拔21年公司兽药收入增加显著(+24.02%),成为公司增加最快的营业;且其收入占比达23.71%,同比+3.43pct,呈持续增加态势。受益于新工场、重生产线通过新版兽药GMP验收后连续投入运转,产物逐渐高端化,公司兽药营业毛利率达31.02%,同比+4.23pct;其毛利贡献占比25.31%,同比+4.6pct,为汗青最高值。别的,4月12日公司通知布告拟取牧原股份、南京药业(公司全资子公司)配合出资1.2亿元成立中牧牧原动物药业无限公司,中牧股份合计持股52%,中牧牧原将成为公司控股子公司。此次取大型养殖企业正在兽用化药范畴合做,一方面通过公司自从研发产物的扩大出产,继续巩固和强化公司兽用化药范畴的市场地位,另一方面通过建立财产运营配合体,推进公司可持续快速成长。

21年业绩增加稳健,毛利率提拔显著21年公司营收53.02亿元,同比+6.06%,此中商业收入、生物成品、兽药和饲料别离贡献14.5亿元、14.29亿元、12.57亿元、11.02亿元,同比+2.62%、-0.25%、+24.02%、-1.34%;归母净利润5.14亿元,同比+22.22%;扣非后归母净利润为5.11亿元,同+25.23%。公司分析毛利率29.06%,同比+2.84pct,次要受益于生物成品和化药毛利率同比+5.46pct、+4.23pct;期间费用率为18.86%,同比+0.07pct。2021Q4,公司停业收入13.96亿元,同比+3.48%;归母净利润0.49亿元,同比+176.08%;扣非后归母净利润0.5亿元,同比+63.36%;发卖毛利率为31.21%,同比+6.88pct;期间费用率为26.47%,同比+6.17pct,此中发卖费用显著增加源于发卖人员薪酬添加。分红预案:每10股派发觉金盈利1.52元(含税)。